蓝色星际今日视点：从万佳安招股书数据看硬盘在监控

　　万佳安(834520)是一家已在新三板上市的安防监控企业，在中国安防监控行业有一定影响。在这份招股说明书中披露了一些本企业近3年视频监控产品和相关元器件的数据，分析这些数据对于我们深入了解安防监控行业的情况很有帮助。

　　万佳安公司已成功转型为致力于以音视频技术为核心的物联网云平台和智能硬件的研发、设计和销售，为客户提供物联网(IoT)“云+端+应用”的一站式解决方案和服务的公司。目前公司的核心技术、产品和方案主要应用于安防、行业、家居领域，形成公司的安防物联、行业物联、智能家居物联三大业务板块的解决方案和产品业务。

　　公司的3大业务均包含有视频监控产品和相关解决方案。2019年公司的行业物联销售收入已经占到了主营收入的67.94%，而安防物联的销售收入2017年到2019年分别占主营收入的61.17%、48.71%和23.45%，下降明显。

　　我们从万佳安公司采购的原材料比例、安防物联产品中硬盘录像机与硬盘的大致比例和公司其他业务收入中硬盘比例这3个方面的数据来看硬盘在监控市场中的地位。

　　公司采购的原材料主要包括芯片、硬盘、镜头、灯板、外壳、PCB及其他辅助材料等。其中，进口原材料主要是芯片和硬盘;它们在所有采购的原材料中比重最大。在国内采购的原材料主要包括芯片、镜头、灯板、外壳、PCB及其他辅助材料等。公司主要通过供应链公司报关进口的采购模式采购进口芯片和硬盘，公司向国内采购的原材料供应商直接采购相关原材料。

　　从万家安近3年主要原材料采购金额及其占原材料采购总额比例情况来看，芯片、硬盘和镜头是主要原材料中比例最大的3项。2017、2018、2019年公司购买的芯片、硬盘、镜头的金额合计为18,362.93万元、30,139.21万元和81,476.19万元，占各期采购总额的比例分别为50.05%、74.30%和85.04%，占比较高，是公司研发设计、产品生产所需的主要原材料。

　　报告期(2017-2019年)内，公司采购的硬盘分别为6332万元、9995万元、14002万元，在原材料采购总额中分别占比17.26%、24.64%、14.62%，仅次于芯片的比例，而远远大于镜头的比例。公司采购的镜头分别为3289万元、1889万元、1912万元.在原材料采购总额中分别占比8.96%、4.66%、2.00%，其中2019年硬盘是镜头在原材料采购总额中占比的7倍多。

　　公司主要面向境外客户销售安防物联产品。安防物联产品可细分为音视频采集前端、硬盘录像机和其他产品3个小类，其中音视频采集前端包括不同规格、功能的摄像机，硬盘录像机主要包括DVR系列和NVR系列产品。其他产品主要是硬盘、视频监控设备主板和模块。

　　报告期内，公司采购的硬盘平均单价分别为496.97元/个、286.17元/个和375.07元/个，波动较大。虽然相同容量的硬盘价格在下降，但由于不同年份各种容量的硬盘比例不同，造成了价格差异较大，其中2018年1T硬盘占75.76%，4T以上硬盘仅占7.82%，所以均价最低。由于包括硬盘在内的其他产品毛利率在17.33%-28.33%之间，虽然硬盘的毛利率较低，但销售价格应当比采购价格高10%左右。

　　公司销售的硬盘录像机平均单价分别为248.03元/台、295.77元/台和261.21元/台，由于每台录像机至少要配1个硬盘，按上述数字计算，硬盘占存储设备(硬盘录像机+硬盘)的比例为52-69%，平均大约为60%。

　　软压缩录像是利用软压缩板卡配合相应软件在PC机上实现的;嵌入式录像机普及之后，价格大幅下降，使得硬盘价格超过录像机的价格;这两个原因造成许多人对监控存储的市场规模估算偏小。

　　报告期内，公司安防物联收入分别为26,814.01万元、21,723.87万元和19,963.43万元，有逐年下降的趋势;产品毛利率分别为23.31%、26.84、23.42%，变化不大。安防物联细分产品中硬盘录像机的销售收入分别为4020万元、3315万元、3681万元，产品毛利率分别为28.24%、29.82%、30.36%。而包括硬盘在内的其他产品的销售收入分别为2717万元、2319万元、1161万元，产品毛利率分别为17.33%、24.46%、28.33%，呈上升趋势;主要系产品结构发生变化，其中2017年度和2018年度产品以硬盘为主，毛利率偏低;2019年度，产品以视频监控设备主板和模块为主，毛利率相对较高。

　　其他产品的均价分别为50.33元/件、67.44元/件、135.08元/件。显然这3年里硬盘在其他产品中的占比并不高。硬盘的销售收入在安防物联总收入中占比更要大大低于硬盘录像机的占比。

　　结合上述硬盘应占存储设备的比例的数据，可以说，没有配置硬盘的硬盘录像机在存储设备销售中比例不小。

　　在本招股说明书披露的业务数据中，除3大主要业务之外，还有1项其他业务数据，其他业务与安防物联中的其他产品不同，主要是以芯片和硬盘销售为主，虽然两者都有硬盘销售。报告期内，公司其他业务收入分别为3772万元、6010万元和20850万元，呈快速增长趋势，但毛利率分别为22.51%、17.79%、8.98%，下降明显。

　　其中硬盘的收入分别为2354万元、3650万元和8163万元，分别占其他业务收入的62.40%、60.72%和39.15%。虽然硬盘的收入逐年增长，但其占比逐年有所下降。芯片的收入分别为279万元、1693万元和11737万元，分别占其他业务收入的7.39%、28.17%和56.29%。是其他业务收入增长的主力。

　　看来2017、2018两年硬盘的毛利率应在15%左右，而2019年的毛利率在10%左右。我们认为，硬盘占比的下降主要是由于公司近3年行业物联业务在公司收入中占比逐年上升使得视频设备占比逐年下降造成的。

　　万佳安正在由一家视频监控企业转型为一家以视频技术为核心的物联网企业，虽然视频设备收入在总收入中的占比有所下降，但硬盘收入的绝  对值仍在逐年增长。

　　随着人工智能、机器视觉技术的进步，视频技术已经成为物联网信息采集的主要手段。而硬盘目前仍然是视频数据存储的主要设备，因此硬盘在相关产业中仍处于非常重要的位置。这也可以看出硬盘在视频监控与物联网领域的重要地位。

　　我国已经成为视频监控领域的最大生产国，除硬盘以外的视频产品零部件基本都可以立足于国内。由于硬盘在监控与物联网行业的重要性，在这几届北京、深圳安博会上使得国外的硬盘厂商成为展会上国外厂商的亮点。